За ликвидността на ББР

В последните месеци във финансовите среди се говори, че ББР се подготвя да издаде облигационна емисия на стойност 1 200 000 000 лева

Отново ще ви занимавам с темата ББР, защото там се случват наистина приказни неща, а и темата ми е guilty pleasure и винаги се забавлявам много с нея.

Може би си спомняте текста ми от преди месец, в който изкарах няколко проблемни тенденции от отчетите на банката през второ и трето тримесечие на 2021 година.

В последните месеци във финансовите среди се говори, че ББР се подготвя да издаде облигационна емисия на стойност 1 200 000 000 лева, за да подобри ликвидността си и рефинансира свои стратегически инвеститори. Такива са China Development Bank, Industrial and Commercial Bank of China, China Exim Bank, KfW и European Investment Bank. Тоест, това ако се окаже вярно всичко, за което предупреждавах преди месец вече се материализира, като риск пред всички нас. Явно е, че ликвидността на банката се влошава и новия изящен мениджмънт е решил да адресира този проблем, като направи опит да се финансира през дълговите пазари. Опциите бяха облигационна емисия, увеличение на капитала от държавата, или да направят IPO на БФБ. Тук абсурда е, че същите тези хора, които вече близо година от сутрин до вечер се опитваха да ни обяснят, че банката се източва, ограбва и тн. сега ще се опитват да обясняват на потенциалните инвеститори, колко стабилна и надеждна банка е ББР. Същите тези хора, които привикваха кредитополучатели на банката на онлайн разпити, сякаш са престъпници. Същите тези хора, които направиха публична информация, която реално е обект на банкова тайна. Същите тези хора, които напълно съзнателно и целенасочено трупаха всевъзможни загуби, за да влошат финансовото състояние на банката сега ще се опитват да обясняват, колко печеливша може да бъде тя. А тази бизнес стратегия банката да финансира микропредприятия, стратъпи и компании с до 5 млн. лева и да издава гаранции на търговските банки е обречена на неуспех още в генезис, защото това не е търговска банка, а банка за развитие (development bank). За вече 8 месеца новият мениджмънт поне трябваше да научи дълбоките концептуални разлики между тези два вида банки. ББР няма нито административния капацитет, нито клоновата мрежа, за да може подобен бизнес модел някога да бъде печеливш.

И тук идваме до най-важния елемент. Откъде ще дойдат тези пари? Отговорът е отникъде и съвсем скоро всички вие ще видите по какъв начин свободния пазар ще оцени новия мениджмънт на ББР. Чуждестранни инвеститори не биха имали абсолютно никакъв интерес към подобна експозиция. Търговските банки, като потенциални инвеститори също не виждам, как биха записали подобна емисия. Банката очевадно е с влошаващи се финансови показатели, а и е обект на политически битки, което покачва експоненциално всички рискове свързания с нея. Опция е някоя друга „development bank“, като EBRD да им налее пари, но това няма да е бизнес решение, а политическо. Тук остават пенсионните фондове, които теоретично биха имали интерес към тази облигационна емисия. Новото CEO на банката идва от пенсионен фонд Доверие, където е заемал сериозната позицията на експерт в отдел „вътрешен контрол“. Тоест, по цял ден е проверявал салда и SWIFT-ове. (нищо лично към Цанко, човекът си играе мача). Много е важно финансовите медии да следят всичко свързано с тази облигационна емисия, за да не се стигне до ситуацията, в която нашите пари от пенсионно осигуряване ще се инвестират по политически причини в ББР.

Имайте предвид, че резултатите на банката през 4Q 2021 година няма да бъдат много по-различни от сегашните. И сега е много важно, ако ви е интересно да видите коментарите под поста си, който съм споделил. Там доста хора се опитваха да ми обяснят, че пиша глупости, че банката си е свръхликвидна и всичко е бели рози. Разберете, че на финансов език това да търсиш 1 200 000 000 лева, или 35% от активите на банката от дълговите пазари, за да рефинансираш текущи депозити е най-сигурния сигнал, че с банката има сериозен структурен проблем свързан с asset/liability management-a, който е пряко следствие от водената безумна политика на дискредитиране на банката отстрана на новия мениджмънт. Има още една възможно причина, но тя си е моя спекулация. При подобни банки практиката е инвеститорът да изисква cross default клауза. С всичките тези политически атаки свързани с концентрацията на финансов ресурс в 10 кредита в ББР и възможността те да бъдат направени предсрочно изискуеми може да е тригърнало така наречената material adverse change клауза. която обикновено се слага в подобни договори, което да е накарало някой от по-големите кредитори да изявят желание да си изтеглят парите от ББР с настъпване на падежа на депозита, или да си изтеглят парите предсрочно. Най-общо казано тази клауза дава право на инвеститорът той да си прекрати договора, ако според него е настъпило или е възможно да настъпи събитие, което да измени бизнес моделът й по такъв начин, че да постави под финансов риск банката. Отново ще подчертая, че това си е моя хипотеза, но гледайки огромната сума, която ще се търси от дълговите пазари ме кара да мисля в тази посока.

Като заключение ще обобщя, че тези хора са толкова далече от банковия сектор, че дори не осъзнават, че бизнесът на една банка е доверието в нея и когато него го няма реално нямаш и банка. Така, че е напълно нормално, когато месеци наред обясняваш, че буквално в банката са се извършвали престъпления (за което между другото не видяхме никакви доказателства) инвеститорите да бягат, а кредитополучателите да се рефинансират в други банки. А тези процеси започнат ли веднъж е много трудно да се спрат и винаги преминават през тотална смяна на мениджмънта.